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信用的重建让人对市场化恢复信心

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2015-9-12
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  10月29日,全球三大顶级评级机构标准普尔、穆迪和惠誉,同时为大连万达商业地产股份有限公司发布评级报告,分别给予“BBB+”,“Baa2”和“BBB+”的长期企业信用评级,并给予“稳定”展望。这一评级与招行、中海外等有政府背景的大公司评级相似,也成为内地唯一获得该等级评级的民营、非上市房地产企业。三大评级机构的评级背书,无疑为万达在境内外资本市场纵横驰骋提供了强大的马力。同时发布评级证明绝非巧合,而是万达证明实力的国际亮相。

  市场化、备案制的前提是信用,是信息基本准确,否则,任何市场化举措最终都会向管制转变。

  最近媒体披露的某些智囊发布的经济改革方案,充满了市场经济的烙印,这是巨大的进步。近来的种种迹象表明,我国对信用的强调到了前所?#20174;?#30340;地步。信用是契约精神的体现,市场化的表现是遵守契约、遵守游戏规则,此前A股、债券等市场之所以风险重重,正是?#20174;?#21046;度性的圈钱偏差,?#20174;?#32570;乏底线精神。即使我们怀揣对市场经济最善良的愿望,如果没有对失信的约束与惩戒机制,市场经济都可能成为欺诈经济的代名词,成为镜花水月。

  在这方面,近期?#37038;?#20307;经济到资本市场,已经有了切实的行动。

  10月25日,李克强总理主?#32456;?#24320;国务院常务会议,部署推进公司注册资本登记制度改革,降低创业成本,会议还强调建设诚信体制,建立信用溢价与失信折价,完善信用约束机制,将?#24418;?#35268;?#24418;?#30340;市场主体列入经营异常的“黑名单”,使其“一处违规、处处受限”,从而提高企业的“失信成本”。

  在资本与货币市场,上市备案制呼声甚高,但在场内市场实行备案制的前提是基础的信披机制,对于信用的正确激励机制大致完成。证监会从前任主席郭树清到现任主席肖钢,对上市公司信用的强调前所?#20174;校?#38500;了苦口婆心,更有铁腕治市。而成效也显而?#20934;?#19982;以往相比,明目张胆欺诈上市、违规进?#24515;?#24149;交易、利益输送的成本大幅上升。虽然这一成效不会通过股指快速上升而体现出来,虽然股市还受?#20132;?#30784;制度的制?#36857;?#36824;受到规则内圈钱游戏的左右,但类似万福生科、新大地等突破底线的?#24418;?#24050;经开始受到抑制。

  企业要证明?#32422;?#30340;信用与未来的发展前景,评级必不可少,评级还是债券市场的定价基础,没有完善的信用评级体制,就不可能有市场化的债券市场。正因为包括信用评级在内的金融服务如此重要,银监会上海银监?#25351;本?#38271;蒋明?#24403;?#31034;,“自贸区里面一定要建立全国最高标准的信用体系,跟国?#24335;?#36712;。”这是银行?#30340;?#33267;整个金融业扩大开放、深化改革的前提条件,也是自贸区取得最终成功的一个必要条件,也是未来自贸区金融市场化的基础性工程。

  30年来中国经济取得了增长的奇迹,但仍未能避免在市场与管制之间摇摆。眼下基于信用的重建,让人对未来中国的市场化恢复了部分信心。

  产权与契约精神的缺乏,是中国市场经济左右脚上的致命伤。现在,我们起码认识到契约伤口,并试图以诚信来包扎伤口,而等到产权伤口?#37096;?#22987;包扎修复,成熟的市场经济时代就真的来临了。

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